金融学院李明明副教授与刘海明教授合作撰写的论文《货币政策与集团关联担保运作机制研究》在《南开经济研究》2022年8期发表。该期刊属于我校A2期刊。

论文从货币政策视角检验了为子公司担保（简称“集团关联担保”）的运作机制。结果发现，首先，集团关联担保能够缓解企业集团的融资约束，这种作用在紧缩货币政策条件下更强。其次，紧缩货币政策促进了母公司对子公司提供的贷款担保，但增长机会少的子公司获得了更多的关联担保。再次，集团关联担保构成了货币政策效果的放大器而非减震器，传染效应是其中的传导机制。最后，关联担保放大货币政策效果的作用主要集中在金融市场化程度较低的地区及子公司代理问题较多的企业中。本文的结果表明，源于中国特殊的制度因素，上市集团对子公司的担保并未遵循内部资本市场的效率原则，而是子公司竞相寻租的结果，这会引发传染问题并放大宏观经济冲击的效果。